Korekce, nebo změna trendu?

Když jsem minulý týden volal po možné korekci akciových trhů zde, nemyslel jsem tím, že by musela nutně přijít okamžitě. Stalo se a stalo se tak nejen na akciových, nýbrž také na komoditních a většině dluhopisových trhů. Pohled na následující graf ukazuje, že výprodeje byly plošné a nezůstala ušetřena ani takzvaná bezpečná aktiva. Propad s sebou vzal také ceny zlata a některých dluhopisů.   

Obr. 1: Vývoj hlavních druhů aktiv v uplynulém týdnu (zdroj: Morningstar)

Prostředky prodané na rizikovém akciovém trhu se tedy tentorkát nepřelily do dluhopisového a zlatého bezpečí. Prodávalo se i tam. Jsme na začátku plošné likvidace portfolií?

Co bylo impulsem pro takové výprodeje? Nepatřím mezi ty, kteří v médiích s oblibou a velice fundovaně zpětně zdůvodňují to, proč jejich původní předpověď nevyšla. Mohu tedy s klidným svědomím říci, že přesně nevím. Uplynulý týden byl týdnem silných makrodat a ta dopadla vesměs nadočekávání dobře. Oproti původním předpokladům vyšel skvěle první odhad US HDP za druhý kvartál. Čtyřprocentní růst očekávali jen ti největší optimisté. Američtí centrální bankéři na svém zasedání nepřišli s ničím novým a svoji rétorikou opět ukázali trhu přátelskou tvář. Páteční statistiky z trhu práce byly opět velice solidní a tamní průmysl rostl v červenci mnohem rychleji, než se očekávalo.  Źe by obavy pramenily z toho, že rychlá ekonomická expanze donutí FED zvýšit úkrokové sazby rychleji, než se dosud očekává?

Máme se už začít bát a podléhat množívím se článkům o nevyhnutelné a kruté korekci? Odpověď, alespoň pro tuto chvíli, poskutuje následující graf.

Blíží se dno cen bavlny?

Cokoli se v komoditním světě děje je možné učeně vysvětlit obavou o poptávku v Číně. Stejně je tomu nyní u bavlny. Když se k tomu přidá druhý největší světový producent bavlny (Indie), očekávající rekordní úrodu a pětiprocentní navýšení zásob této komodity odhadované americkým ministerstvem zemědělství, pak z toho máme 23 % propad ceny bavlny v letošním roce a nejdelší poklesovou sérii jejích cen za poslední 55 let. Není to už důvod k mimořádnému pesimismu?

Spíše mám dojem, že bychom se mohli pozvolna blížit na dno současného ponoru, nebo alespoň přinejmenším k růstové korekci aktuálního medvědího trhu. Důvody?

     1. COT report

V posledních týdnech vykazuje pravidelný COT report silné známky možného přinejmenším dočasného trendu. COT report svědčí o tom, že commercials nejsou nijak aktivní v hedgování svých pozic a počet jejich prodejních pozic je nejnižší od roku 2009.  To také ukazuje graf čistých pozic (long-short) této skupiny účastníků trhu. 

 

Obr. 1: Čisté pozice commercials pro trh s bavlnou 2009-2014 (zdroj: CFTC.gov)

Čisté pozice se nyní blíží kladnému teritoriu a značí, že zpracovatelé a pěstitelé nakupují prakticky ve stejné míře, jako své zásoby zajišťují. Jak je vidět z grafu, tak se nejedná zrovna o běžnou situaci. Do podobné pozice se trh dostal za posledních pět let jen několikrát. Reakci trhu na ní lze odečíst z následujícího grafu.

Obr. 2: Vývoj cen bavlny 2009-2014 (zdroj: ThinkorSwim)

 

Pokaždé když v posledních pěti letech došlo k podobnému vývoji čistých pozic (svislé čáry) došlo následně také k obratu trendu, v němž trh v uplynulých dnech fungoval. Bude tomu tak tentokrát?

V podobném duchu se vyvíjí také COT index a COT supplement index Larryho WIllamse. Konkrétně u bavlny je korelace obou ukazatelů silná a je možné ji brát do úvahy.

 

 

 

 

Obr. 3: COT index a COT Supplement Index pro trh s bavlnou 2011-2014

    2)     LARGE TRADERS se možná dostávají do poslední fáze prodejů

Large traders proxy indikátor se díky současnému propadu cen bavlny již propadl na úrovně, které v minulosti prakticky vždy ukazovaly na blízký konec trendu.

 

 

Obr. 4: Large Traders Proxy index pro trh s bavlnou 2009-2014

Hranice -50 bodů byla v minulých letech prakticky vždy bodem obratu silných trendů a není vyloučené, že tomu tak může být i nyní. Přinejmenším signál vysílá i překřížení indikátoru s jeho klouzavým průměrem. Jak na obdobné situace reagoval trh s bavlnou, ukazuje následující graf. Svislé přerušované čáry jsou totožné s okamžikem, kdy se proxy indikátor dostal poblíž -50 bodů.  

 

Obr. 5: Vývoj cen bavlny 2009-2014 (zdroj: ThinkorSwim)

1       

           Technická situace

Jak je vidět z cenových grafů. Cena bavlny se nyní pohybuje na hranici silného supportu, která drží cenu komodity již druhým rokem.  I další ukazatele měřící sílu trendu naznačují jeho možný zlom.

V tuto chvíli nemám indikaci přímého vstupu do dlouhé pozice, nicméně situace, která se zde vyvinula, může být zajímavou příležitostí a budu ji sledovat i nadále. V případě potvrzení změny trendu otevřu dlouhou pozici.

 

 

Václav Pech vystupující na webu pod nickem kramnik je investičním manažérem společnosti Broker Trust. Názory, které zde prezentuje, jsou jeho vlastní a nemají žádnou souvislost s názorem či snad doporučením firmy Broker Trust.

Žádná z informací stejně tak jako žádný z názorů vyjádřených v tomto blogu není možné považovat za doporučení k nákupu, prodeji, či držení jakéhokoliv investičního aktiva. Nic z tohoto blogu nemůže být považováno za investiční či obchodní doporučení. Každý nákup a prodej investičního aktiva musí být založen na vaší vlastní úvaze a analýze. Ve chvíli psaní tohoto příspěvku nedržím na svém soukromém účtu žádnou pozici na výše zmíněných instrumentech..