COT - příležitosti spíše na prodejní straně

Kakao prozatím opravdu zpomalilo. Svědčí o tom nejen série úzkých doji svíček , které se v průběhu minulého týdny urodily těsně pod silnou rezistenční úrovní 2675 bodů. Podmínky pro vstup do obchodu podle naší představy však trh prozatím nenabídnul. Prodejní nastavení trhu založené na COT reportu stále trvá.

O možném konci trendu vypráví také shoda obou námi používaných indikátorů. Horní z nich je evidentně pod svoji kritickou hodnotou znamenající pravděpodobný konec trendu. O tom svědčí také v překoupené oblasti se pohybující Williams%R. 

Zajímavá situace vládne již druhým týdne i na trhu s cukrem. Ten se nachází v dlouhodobém sestupném trendu v němž jsou commercials po krátkém růstovém intermezzu opět v prodejní náladě. Zároveň náš vnitřní hodnotový indikátor hovoří na současných cenách o silném nadhodnocení této komodity (mimochodem, stejně je tomu u kakaa.

A do třetice je prodejní nastavení patrné na trhu se sójovými boby. K sestupnému trendu a medvědímu názoru ze strany pěstitelů a zpracovatelů se zde také přidává příznivé počasí, které se v hlavních pěstitelských oblastech objevilo.  Dešťové přeháňky a i lepší teplotní výhled  jsou pozitivní. Ve stejném duchu vyznívá i předpověď na nejbližší týden.  

Býčí nastavení registrujeme u pšenice, kukuřice, bavlny, pomerančového koncentrátu, kávy a plynu. Vzhledem ke konkrétnostem, ale o vstupu do dlouhé pozice neuvažujeme. Prodejní nastavení vidíme kromě zmíněných třech komodit také u kanadského dolaru, stříbra, indexu NIKKEI, Eura, britské libry a vepřových půlek. I zde se ale rovná pouze o nastavení trhu, nikoli vytvoření podmínek pro konkrétní obchod.   

Václav Pech vystupující na webu pod nickem kramnik je portfolio manažérem společnosti Broker Trust. Názory, které zde prezentuje, jsou jeho vlastní a nemají žádnou souvislost s názorem či snad doporučením firmy Broker Trust.

Žádná z informací stejně tak jako žádný z názorů vyjádřených v tomto blogu není možné považovat za doporučení k nákupu, prodeji, či držení jakéhokoliv investičního aktiva. Nic z tohoto blogu nemlže být považováno za investiční či obchodní doporučení. Každý nákup a prodej investičního aktiva musí být založen na vaší vlastní úvaze a analýze. Ve chvíli psaní tohoto příspěvku držím na svém soukromém účtu krátkou pozici na sójových bobech.

"It's Working..." :)

Nedá mně to nepodělit se o jeden hezký graf ze Zero Hedge. Obecně mám za to, že nejhorší službu obchodníkovi přinese četba katastrofických webů a diskusních fór pod drtivou většinou článků na českém Internetu, ale tenhle graf mě pobavil :)

Páteční COT: Vybere si kakao přestávku?

Commitment of Traders (COT) je hlavním záchytným bodem, který užívám při rozhodování o otevření, či uzavření pozic v portfoliu. Každotýdenní statistika otevřených pozic pěstitelů a zpracovatelů komodity, velkých obchodníků či malých burzovních spekulantů může o budoucím trhu leccos napovědět. 

 Čísla získaná díky pátečnímu reportu neslouží sama od sebe pro vstup do pozice. To není z mnoha důvodů možné. Spíše je využívám jako informaci o tom, že by se na komoditním trhu mohlo v blízké budoucnosti něco zajímavého odehrát. To pak směřuje pozornost obchodníka na několik vybraných oblastí, kde může hledat své příležitosti.

Poslední COT přinesl hned několik zajímavých situací, které by mohli obchodníci využít. Jedním z nich je trh s kakaem. Jeho cena se již dva roky pohybuje v pásmu ohraničeném hranicemi 2050 a 2700 USD. Poslední silný růst komodity probíhající letošního června je tažen obavami o blížící se sklizeň díky suchému počasí na Pobřeží slonoviny a v Ghaně. Podporou jsou také nízké zásoby kakaa a odhad analytiků oslovených Bloombergem domnívajících se, že i v příštím roce začínajícím 1. října bude poptávka po kakau převažovat nad jeho nabídkou.

Přesto je ale možné, že se s přiblížením ceny k resistenci poblíž 2700 bodů kakao ve svém pohybu zastaví.

Z mého pohledu klíčová skupina pěstitelů a zpracovatelů kakaa podle svých pozic nepředpokládá, že by měla cena kakaa dále silně růst a své zásoby komodity poměrně silně zajišťují.  To je vidět z grafu jejich čistých pozic (long- short). Zajišťovací aktivita přesáhla hranici - 80.000 kontraktů a je největší za poslední čtyři roky.  Subjekty přímo spojené s trhem, mající ohromnou zkušenost a zřejmě také velice dobré informace z dění uvnitř byznysu považují současnou cenu kakaa za poměrně vysokou. Na současných cenách komoditu prakticky nenakupují a jejich nákupní pozice jsou nejnižší od srpna 2010. Další zvyšování ceny tedy příliš nevěří, nebo mají dostatek zásob na to, aby se mohli nákupům za tyto ceny prozatím vyhnout. 

Prodejní indikaci naznačuje také mnou používaný indikátor vyvinutý mým učitelem Larry Williamsem, který se dostal do prodejní zóny a naznačuje tak možné ukončení trendu poblíž hranice 2.700 USD.

Tato situace nastala v uplynulých dvanácti měsících pětkrát a je vidět, že indikátor má solidní vypovídací hodnotu. „Nothing is perfect,“ říkává Larry. V kombinaci s posledními údaji z COTu zde máme poměrně solidní pravděpodobnost úspěšného obchodu, kterou umocňuje také Larryho hodnotový ukazatel považující aktuální cenu kakaa za nadhodnocenou. 

 Z mého pohledu nebude tedy od věci hledat na kakau vstupy do obchodu na krátkou stranu. Podobně zajímavá příležitost k obchodu na krátkou stranu se rýsuje na cukru setrvávajícím v dlouhodobém sestupném trendu. I zde hovoří páteční report o medvědím nastavení trhu.   

Býčí nastavení: kukuřice, pšenice, bavlna, pomerančový koncentrát, plyn, SP500, AUD, JPY

Medvědí nastavení: sójové boby, stříbro, platina, kakao, cukr, ropa, Nikkei, vepřové půlky, EUR a GBP

Natavení trhu je pouze nastavení! Neznamená přímou obchodní příležitost, natož pak vstup do obchodu. K tomu je potřeba mnoha dalších podmínek podléhající individuální volbě obchodníka.

Václav Pech vystupující na webu pod nickem kramnik je portfolio manažérem společnosti Broker Trust. Názory, které zde prezentuje, jsou jeho vlastní a nemají žádnou souvislost s názorem či snad doporučením firmy Broker Trust.

Žádná z informací stejně tak jako žádný z názorů vyjádřených v tomto blogu není možné považovat za doporučení k nákupu, prodeji, či držení jakéhokoliv investičního aktiva. Nic z tohoto blogu nemlže být považováno za investiční či obchodní doporučení. Každý nákup a prodej investičního aktiva musí být založen na vaší vlastní úvaze a analýze. Ve chvíli psaní tohoto příspěvku nedržím ve svém portfoliu žádný ve článku zmíněný instrument.

Jak jsme předpokládali v našem posledním srpnovém komentáři: médii široce skloňované riziko války v Sýrii vyšumělo a je otázkou, zda pro akciové trhy vůbec rizkem bylo. Při známém přesvědčení amerických prezidentů nominovaných za demokratickou stranu, že několik dobře
mířených raket vypálených amerických námořních základen může problém vyřešit, není ani příliš divu. Amerika ukáže svoji sílu a vůli udělat cosi pro lepší svět, rakety vyletí, dopadnou na svůj cíl, trhy se otřesou a nejpozději do týdne si jdou zase svoji cestou. Přesto se uvolnění napětí ohledně syrského incidentu na trhu s akciemi pozitivně podepsalo. Tradiční defenzivní alokace spočívající v prodeji akcií a nákupu dolaru vzala díky Rusku a jeho iniciativě za své a tak se vše vrátilo do normálu. Prodané akcie se opět nakoupily a nakoupené dolary se pro změnu prodaly. Výsledkem byl růst indexu SP ze 1635 bodů poblíž hranice 1680 bodů a růst hodnoty hlavního měnového páru EUR/USD z 1.315 na 1.329.

Pokles hodnoty drahých kovů je z části také důsledkem opadnutí nervozity kolem Sýrie. Z části má ale i druhý a mnohem dlouhodobější význam. Sbor amerických guvernérů centrální bank bude v příštím týdnu rozhodovat o pokračování své extrémně uvolněné měnové politiky. Všeobecné
očekávání se kloní k tomu, že FED omezí pravidelné měsíční nákupy dluhopisů a s hypotékami spojených aktiv o 1015 miliard dolarů měsíčně.

Neomezení, nebo omezení na nižší hranici tohoto odhadu bude považováno za dobrou zprávu a dá se předpokládat pokračování již téměř rok trvajícího akciového mejdanu. Omezení nákupů na hranici 15 miliard a vyšší by na trhy přineslo naopak skepsi. Důležitý bude také komnetář,
kterým Ben Bernanke kroky své rady odůvodní a případný časový plán dalšího omezování až celkového ukončení QE3.Konec zřejmě posledního QE je věcí jednou. Valící se mašina své vražedné pouze zpomalí. To je negativní, ale nijak tragické.

Hůře může být trhy vnímáno budoucí nutné zvýšení úrokových sazeb. S tím FED počítá až v průběhu roku 2015, ale akciové a dluhopisové trhy mají, jak známo, tendenci odrážet známé skutečnosti již s předstihem. A zvýšení úrokových sazeb je negatovní zprávou jak pro dluhopisy, tak také pro akcie. Kam se tedy má běžný investor v takovém případě uchýlit? Jednou z možností jsou vklady u bank, kde by se měly se zvyšujícími se sazbami také zvýšit úroky na vkladech. Další možností je pátrat po investiníčních aktivech, na něž nemají vyšší sazby devastující vliv. Zde přicházejí do úvahy, jak některé akciové tituly, tak také například konvertibilní dluhopisy, jejichž výkonnost je v období zvyšování sazeb podle výzkumu provedeného společnosti Morningstar ve srovnání se zbytkem dluhopisového světa mnohem lepší. Dalším řešením jsou "senior loan". Jedná se o krátkodobé půjčky společnostem bez investičního ratingu zajištěné přímo nemovitým majetkem. Takové půjčky mají vysoký výnos a prakticky nulovou duraci a tudíž nulovou náchylnost ke zvyšování úrokových sazeb. Na burze se obchoduje hned několik dolarových ETF (zvýšení sazeb by mělo za normálních podmínek dolaru prospívat) zaměřených na sektor "senior loans". Tím nejstarším je Powershares Senior Loan Portfolio obchodované pod tickerem BKLN. Nulová durace, téměř pětiprocentní dividendový výnos a minimální volatilita z něj mohou dělat dobrého kandidáta k překonáni obdobé růstu úrokových sazeb
.
V každém případě nás čeká zajímavé období. Vysoké poměrové ohodnocení akcií a koneckonců také  většiny dluhopisů spojené s obdobím zvyšování sazeb, nebývá jednoduché. Můj vnitřní investor již několik let spokojení spí. Naopak krátkobobější trader je vzhůru a hledá své příležitosti.