Jak jsme předpokládali v našem posledním srpnovém komentáři: médii široce skloňované riziko války v Sýrii vyšumělo a je otázkou, zda pro akciové trhy vůbec rizkem bylo. Při známém přesvědčení amerických prezidentů nominovaných za demokratickou stranu, že několik dobře
mířených raket vypálených amerických námořních základen může problém vyřešit, není ani příliš divu. Amerika ukáže svoji sílu a vůli udělat cosi pro lepší svět, rakety vyletí, dopadnou na svůj cíl, trhy se otřesou a nejpozději do týdne si jdou zase svoji cestou. Přesto se uvolnění napětí ohledně syrského incidentu na trhu s akciemi pozitivně podepsalo. Tradiční defenzivní alokace spočívající v prodeji akcií a nákupu dolaru vzala díky Rusku a jeho iniciativě za své a tak se vše vrátilo do normálu. Prodané akcie se opět nakoupily a nakoupené dolary se pro změnu prodaly. Výsledkem byl růst indexu SP ze 1635 bodů poblíž hranice 1680 bodů a růst hodnoty hlavního měnového páru EUR/USD z 1.315 na 1.329.

Pokles hodnoty drahých kovů je z části také důsledkem opadnutí nervozity kolem Sýrie. Z části má ale i druhý a mnohem dlouhodobější význam. Sbor amerických guvernérů centrální bank bude v příštím týdnu rozhodovat o pokračování své extrémně uvolněné měnové politiky. Všeobecné
očekávání se kloní k tomu, že FED omezí pravidelné měsíční nákupy dluhopisů a s hypotékami spojených aktiv o 1015 miliard dolarů měsíčně.

Neomezení, nebo omezení na nižší hranici tohoto odhadu bude považováno za dobrou zprávu a dá se předpokládat pokračování již téměř rok trvajícího akciového mejdanu. Omezení nákupů na hranici 15 miliard a vyšší by na trhy přineslo naopak skepsi. Důležitý bude také komnetář,
kterým Ben Bernanke kroky své rady odůvodní a případný časový plán dalšího omezování až celkového ukončení QE3.Konec zřejmě posledního QE je věcí jednou. Valící se mašina své vražedné pouze zpomalí. To je negativní, ale nijak tragické.

Hůře může být trhy vnímáno budoucí nutné zvýšení úrokových sazeb. S tím FED počítá až v průběhu roku 2015, ale akciové a dluhopisové trhy mají, jak známo, tendenci odrážet známé skutečnosti již s předstihem. A zvýšení úrokových sazeb je negatovní zprávou jak pro dluhopisy, tak také pro akcie. Kam se tedy má běžný investor v takovém případě uchýlit? Jednou z možností jsou vklady u bank, kde by se měly se zvyšujícími se sazbami také zvýšit úroky na vkladech. Další možností je pátrat po investiníčních aktivech, na něž nemají vyšší sazby devastující vliv. Zde přicházejí do úvahy, jak některé akciové tituly, tak také například konvertibilní dluhopisy, jejichž výkonnost je v období zvyšování sazeb podle výzkumu provedeného společnosti Morningstar ve srovnání se zbytkem dluhopisového světa mnohem lepší. Dalším řešením jsou "senior loan". Jedná se o krátkodobé půjčky společnostem bez investičního ratingu zajištěné přímo nemovitým majetkem. Takové půjčky mají vysoký výnos a prakticky nulovou duraci a tudíž nulovou náchylnost ke zvyšování úrokových sazeb. Na burze se obchoduje hned několik dolarových ETF (zvýšení sazeb by mělo za normálních podmínek dolaru prospívat) zaměřených na sektor "senior loans". Tím nejstarším je Powershares Senior Loan Portfolio obchodované pod tickerem BKLN. Nulová durace, téměř pětiprocentní dividendový výnos a minimální volatilita z něj mohou dělat dobrého kandidáta k překonáni obdobé růstu úrokových sazeb
.
V každém případě nás čeká zajímavé období. Vysoké poměrové ohodnocení akcií a koneckonců také  většiny dluhopisů spojené s obdobím zvyšování sazeb, nebývá jednoduché. Můj vnitřní investor již několik let spokojení spí. Naopak krátkobobější trader je vzhůru a hledá své příležitosti.